Рубль то падает, то снова растет, евро дешевле доллара. Что происходит?

Рубль укреплялся по отношению к доллару с этой весны. 30 июня курс дошел до 51,6 ₽ за доллар.

По оценкам чиновников, на тот момент рубль уже был слишком переукреплен и каждые 10 ₽ укрепления обходились российскому бюджету в триллион рублей. К концу июня правительство отменило требование к экспортерам продавать выручку, ЦБ в очередной раз смягчил ограничения на переводы, но рубль на это не отреагировал.

С 1 июля доллар впервые за долгое время начал укрепляться по отношению к рублю. 30 июня на закрытии торгов Мосбиржи курс был 51,6 ₽ за доллар. 6 июля он достиг максимума — 63,5 ₽ за доллар и плавно начал снижаться. 12 июля курс был уже 58 ₽ за доллар и держался на этой отметке следующие два дня.

Кроме этого, 12 июля впервые за 20 лет евро достиг паритета с долларом — то есть стоил столько же, сколько и доллар, а 13 июля опустился ниже паритета.

Причин сразу несколько:

1. В конце июня у российских экспортеров закончился очередной налоговый период, когда нужно менять валютную выручку на рубли для выплаты налогов, зарплат и исполнения прочих обязательств. Это поддерживало рубль: экспортеры продавали валюту на внутреннем рынке и поддерживали высокое предложение при низком спросе.
2. 30 июня на годовом собрании акционеров «Газпрома» было решено отказаться от выплаты дивидендов, то есть менять валютную выручку на рубли для этого не придется: предложение оказалось меньше ожиданий.
3. ВЭБ выплатил основной долг по еврооблигациям на сумму более 1 миллиарда долларов в рублях, что тоже повлияло на рыночные ожидания.
4. Снижение поставок газа в Европу на протяжении нескольких недель, и, как следствие, — уменьшение валютной выручки, поступающей в страну.
5. Словесные интервенции чиновников. 29 июня на заседании РСПП министр финансов Антон Силуанов заявил, что возможное решение проблемы с переукрепленным рублем — валютные интервенции через валюты дружественных стран, то есть покупка валюты, которая должна ослабить рубль. Министр экономики Максим Решетников и глава ЦБ Эльвира Набиуллина выступили против, но аналитики обращали внимание, что после заявления Силуанова объем торгов юанем на Мосбирже начал расти, что может указывать на начало интервенций. К середине июля рост торгов юанями прекратился.
6. Некоторое восстановление импорта, о котором можно судить по статистике стран — крупнейших партнеров России. По оценке «Локо-инвеста», если в предыдущие месяцы импорт падал на 50%, то в мае — на 43—45%.

«Укрепление доллара до 63 ₽ за доллар было временным явлением, — говорит Дмитрий Полевой, директор по инвестициям «Локо-инвеста». — Если бы не было фактора ВЭБа и боязни интервенций, то рубль не упал бы так сильно и вернулся бы к отметке 55 ₽». В целом сильный рубль невыгоден бюджету и отдельным экспортерам, но стратегически сильный рубль — это низкая инфляция, низкие ставки, то есть это дает больше плюсов для экономики, чем могут дать попытки управлять курсом. Управляемый курс будет означать большую неопределенность курсовой политики, большую волатильность и большие риски, говорит Полевой.

Аналитик Тинькофф Инвестиций Андрей Опарин уверен, что на валютном рынке были скрытые интервенции, но не только в юанях, а, возможно, и в долларах, возможно, на внебиржевых торгах. Других объективных причин для такого резкого укрепления рубля, по его мнению, не было. «Такое же падение рубля без видимых причин уже было в мае, оно быстро было отыграно назад», — говорит он.

В ближайшей перспективе Полевой прогнозирует курс на уровне 55 ₽ за доллар или даже меньше из-за предстоящих налогов и дивидендных выплат в условиях, когда валюта поступает в страну от экспорта, а импорт еще не восстановился. В среднесрочной перспективе курс доллара может быть 65—70 ₽ при условии, что интервенций не будет, говорит Полевой. Это чуть более крепкий рубль, чем хотелось бы властям, для них желанный курс — 70—80 ₽ за доллар.

Еще одним фактором, который будет давить на рубль в конце года, могут стать цены на нефть, которые начали падать. Пока в краткосрочной перспективе на рубль это не влияет, но, если тренд сохранится, это будет ослаблять рубль, говорит Опарин.

Это результат нескольких обстоятельств, пишут аналитики Тинькофф Инвестиций:

• денежно-кредитная политика Европейского центрального банка сейчас мягче, чем политика ФРС. Ставка ЕЦБ сейчас нулевая, а ФРС подняла ее уже до 1,75% с нулевого уровня в начале года и может поднять выше 3% в этом году. Более высокие ставки в США означают более высокую доходность, что делает американский рынок более привлекательным, чем европейский. Следовательно, идет переток капитала из Европы в США, что ведет к укреплению доллара относительно евро.
• дефицит торгового баланса Евросоюза, который впервые за много лет начал тратить на импорт больше, чем получать от экспорта. Дефицит стал максимальным за всю историю наблюдений, а это означает снижение спроса на евро.
• настроения на фондовых рынках сейчас скорее негативные, есть ожидания глобальной рецессии, что способствует уходу инвесторов в доллар.

Для российской экономики такое ослабление евро — негативный фактор, но не особенно значимый, говорит Андрей Опарин. «Это означает, что Россия получит меньше экспортной выручки. В евро в основном оплачивают контракты за газ, но большую часть бюджета формирует нефть, контракты на которую номинированы в долларах».

1. В ближайшее время аналитики прогнозируют курс 55 ₽ за доллар.
2. Падение евро в краткосрочной перспективе не сыграет особой роли, но в перспективе будет значить потери в экспортной выручке за газ.
3. К концу года рубль может ослабеть до 65—70 ₽ за доллар, этому будет способствовать падение цен на нефть, если оно продолжится.