Биржевые фонды: вложения в российские облигации

7
Биржевые фонды: вложения в российские облигации

Недавно мы рассматривали вложения в российские акции через биржевые фонды (БПИФ). Но биржевые фонды есть также и на другие классы активов, в частности на облигации.

Облигации — это не такой простой инструмент, как может показаться на первый взгляд: на Московской бирже торгуется огромное количество выпусков разных эмитентов, они различаются по многим параметрам, имеют свои риски и по-разному реагируют на изменение процентных ставок в экономике. Кроме того, по большинству облигаций раз в несколько месяцев выплачиваются купоны, которые нужно реинвестировать.

Плюсы вложения в фонды облигаций

Диверсификация. Так как фонд обычно вкладывается в большое количество облигаций различных эмитентов, это снижает риск, связанный с дефолтами, которые могут быть по конкретным выпускам облигаций. Это особенно актуально при вложениях в сегмент высокодоходных облигаций.

Налоговые льготы. У зарегистрированных в России биржевых фондов есть налоговые преференции — они не платят налог с купонов. И если еще пару лет назад это не было большим плюсом, так как купоны многих облигаций налогом не облагались, то с 2021 года это изменилось. Теперь благодаря инвестициям в облигации через фонды можно сэкономить на налогах

Стратегия. Разрабатывают стратегии и управляют фондами профессионалы, и это плюс, так как облигации на самом деле не такой простой инструмент, как может показаться на первый взгляд.

Цены облигаций меняются в зависимости от изменений ключевой ставки и их дюрации. Нередко стратегия фонда на облигации предусматривает определенную среднюю дюрацию получившегося портфеля. В общем, инвестору в облигации нужно изучать и прогнозировать состояние экономики и следить за действиями ЦБ, чтобы не потерять деньги.

Экономия времени и сил инвестора. Самостоятельно инвестировать в облигации непросто: на Московской бирже торгуются сотни облигаций большого количества разных эмитентов. Кроме того, регулярно происходят погашение одних выпусков и размещение других.

Сами облигации отличаются не только эмитентами, но и сроком погашения, купонной доходностью, видом купона, периодичностью его выплаты, возможностью частичного погашения, наличием оферт и по еще немалому числу параметров. Сделать выбор в пользу какого-то из выпусков облигаций — это непростая задача.

Кроме того, по ним регулярно выплачиваются купоны, которые нужно реинвестировать: по многим облигациям, торгующимся на Московской бирже, выплаты осуществляются достаточно часто — раз в 3 или 6 месяцев, — а есть случаи и ежемесячной выплаты купона.

Минусы вложения в фонды облигаций

Комиссии. Очевидно, что работа по созданию и осуществлению деятельности фонда должна оплачиваться. Дополнительных выплат от инвестора не требуется, но из активов фонда регулярно списываются вознаграждение управляющей компании, расходы на депозитарий, регистратора, сделки на бирже и прочие расходы.

Сложности выбора. Конечно, количество фондов на облигации кардинально меньше, чем выпусков облигаций, но все же их пара десятков. И у них есть различия в стратегиях, комиссиях и прочих тонкостях, так что выбирать инвестору все же придется.

Отсутствие выплат. Инвестируя в фонды облигаций, инвестор должен понимать, что выплат он получать не будет, так как все купоны и деньги, полученные от погашения облигаций, реинвестируются. Зарабатывать же инвестор может на росте цены акций фонда, которая должна следовать за объемом его активов.

Возможные дополнительные проблемы. Несмотря на многие удобства, стоит помнить, что фонд — это все же еще одна сущность, которая стоит в цепочке владения между инвестором и его активами.

И если раньше такие риски фондов зачастую считались несущественными, то 2022 год показал, что все возможно. Тут можно вспомнить как инфраструктурные ограничения, из-за которых перестали торговаться некоторые фонды, например фонды иностранных провайдеров и фонды еврооблигаций, так и банкротство одного из фондов FinEx.

В правилах доверительного управления некоторых фондов на облигации упоминается, что управляющая компания в рамках инвестиционной политики может осуществлять краткосрочные вложения в производные финансовые инструменты, а это инструменты с повышенным риском.

Фонды на российские облигации

По состоянию на январь 2023 года на Московской бирже торгуется 21 фонд от 13 управляющих компаний, основной актив которых — рублевые облигации российских компаний.

Фонды различаются своими стратегиями, но все же можно выделить несколько групп.

Гособлигации. Самыми надежными считаются облигации, которые выпускает Минфин, — облигации федерального займа (ОФЗ). Есть целый ряд фондов, у которых стратегия — это инвестирование именно в ОФЗ. Такие фонды подойдут консервативным инвесторам, потому что вряд ли принесут серьезную доходность. Зато они очень надежны.

Но и среди фондов на гособлигации есть свои различия. Есть три фонда, которые отслеживают основной индекс ОФЗ — индекс Мосбиржи государственных облигаций. В него входят наиболее ликвидные ОФЗ с дюрацией более года.

Кроме того, есть три фонда, которые отслеживают индексы ОФЗ с определенной дюрацией: более 5 лет, 1000 дней (около 3 лет) и 1—3 года. Таким образом, у инвестора есть возможность вложиться в портфель долгосрочных, среднесрочных или краткосрочных ОФЗ.

Фонды, отслеживающие индекс Мосбиржи государственных облигаций, млрд рублей

НазваниеУправляющая компанияКомиссия, доСтоимость чистых активовЦена пая
AMRB«Атон — Российские облигации +»«Атон-менеджмент»0,55%0,04105,80 ₽
MBGB«МЕТИБ — Государственные облигации»«Райффайзен-капитал»1,30%0,031088,01 ₽
SBGB«Первая — Фонд Государственные облигации»«Первая» — бывший «Сбер — управление активами»0,82%11,1412,24 ₽

Фонды, отслеживающие индекс Мосбиржи государственных облигаций, млрд рублей

AMRB
Название«Атон — Российские облигации +»
Управляющая компания«Атон-менеджмент»
Комиссия, до0,55%
Стоимость чистых активов0,04
Цена пая105,80 ₽
MBGB
Название«МЕТИБ — Государственные облигации»
Управляющая компания«Райффайзен-капитал»
Комиссия, до1,30%
Стоимость чистых активов0,03
Цена пая1088,01 ₽
SBGB
Название«Первая — Фонд Государственные облигации»
Управляющая компания«Первая» — бывший «Сбер — управление активами»
Комиссия, до0,82%
Стоимость чистых активов11,14
Цена пая12,24 ₽

Фонды, отслеживающие индексы Мосбиржи государственных облигаций с определенной дюрацией, млрд рублей

НазваниеУправляющая компанияКомиссия, доСтоимость чистых активовЦена пая
OPNB«Открытие — Облигации РФ»«Открытие»0,79%0,0698,56 ₽
SPBF«БСПБ — ОФЗ 1000»«БСПБ Капитал»1,20%0,251099,54 ₽
SUGB«Регион — Индекс Мосбиржи государственных облигаций (1—3 года«Регион-инвестиции»0,80%0,901085,97 ₽

Фонды, отслеживающие индексы Мосбиржи государственных облигаций с определенной дюрацией, млрд рублей

OPNB
Название«Открытие — Облигации РФ»
Управляющая компания«Открытие»
Комиссия, до0,79%
Стоимость чистых активов0,06
Цена пая98,56 ₽
SPBF
Название«БСПБ — ОФЗ 1000»
Управляющая компания«БСПБ Капитал»
Комиссия, до1,20%
Стоимость чистых активов0,25
Цена пая1099,54 ₽
SUGB
Название«Регион — Индекс Мосбиржи государственных облигаций (1—3 года
Управляющая компания«Регион-инвестиции»
Комиссия, до0,80%
Стоимость чистых активов0,90
Цена пая1085,97 ₽

Особняком стоит фонд, отслеживающий индекс инфляционных ОФЗ-ИН — это гособлигации с индексируемым на уровень инфляции номиналом.

Это интересный инструмент, но у него есть свои минусы: при небольшой инфляции такие облигации могут проигрывать обычным ОФЗ с постоянным купоном. Кроме того, на момент написания статьи на Московской бирже торгуется всего лишь 4 выпуска ОФЗ-ИН. Таким образом, портфель фонда нельзя назвать сильно диверсифицированным.

Фонд, отслеживающий индекс инфляционных государственных облигаций, млрд рублей

НазваниеУправляющая компанияКомиссия, доСтоимость чистых активовЦена пая
INFL«Ингосстрах инфляционный»«Ингосстрах-инвестиции»0,50%0,56117,19 ₽

Фонд, отслеживающий индекс инфляционных государственных облигаций, млрд рублей

INFL
Название«Ингосстрах инфляционный»
Управляющая компания«Ингосстрах-инвестиции»
Комиссия, до0,50%
Стоимость чистых активов0,56
Цена пая117,19 ₽

Надежные корпоративные облигации. Облигации компаний считаются менее надежными, чем государственные, но взамен они предлагают и большую доходность.

Чем крупнее компания и чем лучше ее финансовое положение, тем более высокий у нее кредитный рейтинг. Многие фонды корпоративных облигаций явным образом декларируют ставку на эмитентов с достаточно высоким кредитным рейтингом. Нередко ими выступают крупные публичные компании.

На Московской бирже торгуется всего лишь один фонд, который отслеживает индекс Мосбиржи корпоративных облигаций. В него входят наиболее ликвидные выпуски с дюрацией более года. На середину января 2023 года в него входит аж 161 выпуск облигаций.

Фонд, отслеживающий индекс Мосбиржи корпоративных облигаций, млрд рублей

НазваниеУправляющая компанияКомиссия, доСтоимость чистых активовЦена пая
OBLG«Российские облигации»«ВИМ-инвестиции» — бывший «ВТБ-капитал»0,72%3,07134,22 ₽

Фонд, отслеживающий индекс Мосбиржи корпоративных облигаций, млрд рублей

OBLG
Название«Российские облигации»
Управляющая компания«ВИМ-инвестиции» — бывший «ВТБ-капитал»
Комиссия, до0,72%
Стоимость чистых активов3,07
Цена пая134,22 ₽

Есть также целый набор фондов, которые отслеживают индексы корпоративных облигаций с определенной дюрацией и кредитным рейтингом.

Фонды, отслеживающие индексы краткосрочных корпоративных облигаций, млрд рублей

НазваниеУправляющая компанияКомиссия, доСтоимость чистых активовЦена пая
INGO«Ингосстрах — корпоративные облигации»«Ингосстрах-инвестиции»0,40%2,22111,36 ₽
SBRB«Первая — Фонд корпоративные облигации»«Первая» — бывший «Сбер — управление активами»0,82%26,5612,55 ₽

Фонды, отслеживающие индексы краткосрочных корпоративных облигаций, млрд рублей

INGO
Название«Ингосстрах — корпоративные облигации»
Управляющая компания«Ингосстрах-инвестиции»
Комиссия, до0,40%
Стоимость чистых активов2,22
Цена пая111,36 ₽
SBRB
Название«Первая — Фонд корпоративные облигации»
Управляющая компания«Первая» — бывший «Сбер — управление активами»
Комиссия, до0,82%
Стоимость чистых активов26,56
Цена пая12,55 ₽

Также есть фонды, которые подбирают облигации так, чтобы итоговая дюрация портфеля равнялась определенному количеству лет. Есть варианты на 2, 3 и 4 года.

При этом важная особенность одного из таких фондов — GPBR — он достигает дюрации 3 года, фактически просто выступая корзиной, которая включает в равных долях два других фонда — GPBS и GPBM — c дюрацией 2 и 4 года соответственно.

Фонды корпоративных облигаций с определенной дюрацией, млрд рублей

НазваниеУправляющая компанияКомиссия, доСтоимость чистых активовЦена пая
GPBM«Газпромбанк — Корпоративные облигации 4 года»«ААА управление капиталом» — бывший «Газпромбанк — управление активами»0,45%0,6262 022,06 ₽
GPBR«Газпромбанк — Фонд рублевых облигаций»«ААА управление капиталом» — бывший «Газпромбанк — управление активами»2,20%0,0211,08 ₽
GPBS«Газпромбанк — Корпоративные облигации 2 года»«ААА управление капиталом» — бывший «Газпромбанк — управление активами»0,45%0,6363 285,93 ₽
SPBC«БСПБ — Корпоративные облигации 1000»«БСПБ-капитал»1,30%0,171119,98 ₽

Фонды корпоративных облигаций с определенной дюрацией, млрд рублей

GPBM
Название«Газпромбанк — Корпоративные облигации 4 года»
Управляющая компания«ААА управление капиталом» — бывший «Газпромбанк — управление активами»
Комиссия, до0,45%
Стоимость чистых активов0,62
Цена пая62 022,06 ₽
GPBR
Название«Газпромбанк — Фонд рублевых облигаций»
Управляющая компания«ААА управление капиталом» — бывший «Газпромбанк — управление активами»
Комиссия, до2,20%
Стоимость чистых активов0,02
Цена пая11,08 ₽
GPBS
Название«Газпромбанк — Корпоративные облигации 2 года»
Управляющая компания«ААА управление капиталом» — бывший «Газпромбанк — управление активами»
Комиссия, до0,45%
Стоимость чистых активов0,63
Цена пая63 285,93 ₽
SPBC
Название«БСПБ — Корпоративные облигации 1000»
Управляющая компания«БСПБ-капитал»
Комиссия, до1,30%
Стоимость чистых активов0,17
Цена пая1119,98 ₽

Кроме того, есть два фонда, которые отслеживают отдельные индексы корпоративных облигаций, чья цель — повысить доходность. Основная идея — концентрироваться на не самых больших компаниях, которые все еще достаточно надежны, но облигации которых приносят большую доходность, чем их более крупные конкуренты.

Фонды, отслеживающие особые индексы корпоративных облигаций, млрд рублей

НазваниеУправляющая компанияКомиссия, доСтоимость чистых активовЦена пая
BOND«ДОХОДЪ Сбондс Корпоративные облигации РФ»«Доходъ»0,40%0,141063,67 ₽
TBRU«Тинькофф облигации»Тинькофф Капитал0,99%1,475,26 ₽

Фонды, отслеживающие особые индексы корпоративных облигаций, млрд рублей

BOND
Название«ДОХОДЪ Сбондс Корпоративные облигации РФ»
Управляющая компания«Доходъ»
Комиссия, до0,40%
Стоимость чистых активов0,14
Цена пая1063,67 ₽
TBRU
Название«Тинькофф облигации»
Управляющая компанияТинькофф Капитал
Комиссия, до0,99%
Стоимость чистых активов1,47
Цена пая5,26 ₽

Высокодоходные облигации. В предыдущем пункте рассматривались фонды, которые отбирают облигации с повышенной доходностью, но в целом достаточно высокого кредитного качества. А высокодоходные облигации (ВДО) — это продолжение идеи получения высокой доходности от облигаций. Только уже за счет признанного низкого кредитного качества.

В данный сектор обычно входят небольшие компании или же более крупные компании с некоторыми проблемами. Зачастую у них довольно низкий кредитный рейтинг или он вообще отсутствует. Они более рискованные, и за это предлагают повышенную доходность по облигациям.

На Московской бирже торгуется три фонда, которые отслеживают собственные индексы высокодоходных облигаций.

Фонды высокодоходных облигаций, млрд рублей

НазваниеУправляющая компанияКомиссия, доСтоимость чистых активовЦена пая
AMRH«Атон — Высокодоходные российские облигации»«Атон-менеджмент»0,95%0,08106,8 ₽
BCSB«БКС — Облигации повышенной доходности МСП»БКС1,35%0,2610,89 ₽
RCHY«Райффайзен — Высокодоходные облигации»«Райффайзен-капитал»0,45%0,24110,65 ₽

Фонды высокодоходных облигаций, млрд рублей

AMRH
Название«Атон — Высокодоходные российские облигации»
Управляющая компания«Атон-менеджмент»
Комиссия, до0,95%
Стоимость чистых активов0,08
Цена пая106,8 ₽
BCSB
Название«БКС — Облигации повышенной доходности МСП»
Управляющая компанияБКС
Комиссия, до1,35%
Стоимость чистых активов0,26
Цена пая10,89 ₽
RCHY
Название«Райффайзен — Высокодоходные облигации»
Управляющая компания«Райффайзен-капитал»
Комиссия, до0,45%
Стоимость чистых активов0,24
Цена пая110,65 ₽

Активное управление. На Московской бирже торгуется один фонд с активным управлением. Он преимущественно инвестирует в корпоративные облигации и считается одним из наиболее консервативных в линейке фондов активного управления УК «Альфа-капитал».

Состав фонда меняется исходя из соображений управляющего о рыночной конъюнктуре. То есть в данном случае инвесторы рассчитывают на профессионализм управляющего, за что приходится платить повышенную комиссию.

Что интересно: этот фонд не самый дорогой с точки зрения комиссии из других фондов на российские облигации. Все же большинство фондов на российские облигации, которые отслеживают индексы, берут ощутимо меньшую комиссию, чем фонд активного управления.

Фонд активного управления, млрд рублей

НазваниеУправляющая компанияКомиссия, доСтоимость чистых активовЦена пая
AKMB«Альфа-капитал Управляемые облигации»«Альфа-капитал»1,23%1,291,21 ₽

Фонд активного управления, млрд рублей

AKMB
Название«Альфа-капитал Управляемые облигации»
Управляющая компания«Альфа-капитал»
Комиссия, до1,23%
Стоимость чистых активов1,29
Цена пая1,21 ₽

Смарт-фонд. Дополнительно стоит упомянуть смарт-фонд SBCS, это самый консервативный из линейки фондов управляющей компании «Первая» — бывший «Сбер — управление активами».

Такие фонды — это портфели, которые содержат разные классы активов. SBCS может состоять из инструментов денежного рынка, государственных и корпоративных облигаций. Например, на 3 января 2023 года 55% активов фонда включали корпоративные облигации, а 45% — инструменты денежного рынка.

Смарт-фонд, млрд рублей

НазваниеУправляющая компанияКомиссия, доСтоимость чистых активовЦена пая
SBCS«Первая — Фонд Консервативный смарт»«Первая» — бывший «Сбер — управление активами»1,07%0,1111,36 ₽

Смарт-фонд, млрд рублей

SBCS
Название«Первая — Фонд Консервативный смарт»
Управляющая компания«Первая» — бывший «Сбер — управление активами»
Комиссия, до1,07%
Стоимость чистых активов0,11
Цена пая11,36 ₽

Что в итоге

Один из способов инвестиций в облигации — через биржевые фонды. У такого способа немало плюсов, включая освобождение фондов от налогов на купоны. А основной минус — комиссии, которые выплачиваются из активов фондов.

По состоянию на январь 2023 года на Московской бирже торгуется 21 биржевой фонд, который можно отнести к фондам на рублевые облигации российских компаний. У них разные стратегии инвестирования, управляющие компании и комиссии. Так что для инвестиций в российские облигации через фонды инвестору стоит внимательно изучить эти различия.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.

Какие биржевые фонды облигаций вам сейчас кажутся самыми перспективными?
Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка
0

После краха FXRU, FXRB, заморозки других фондов FInEx уже как-то не тянет вкладываться ни в фонды, ни в облигации, ни в акции, ни в какие другие биржевые инструменты хоть как-то связанные с РФ (и не РФ, находясь в РФ, тоже).

8

Denis, естественный отбор он такой. Кто-то пользуется повышенными процентами весь год, кто то "не открывал приложение с февраля".

0

Andrey, какое приложение? :)

0
Герой

30.01.23, 23:14

Отредактировано

Denis, знакомая так ответила, у нее тиньков (то есть тиньков-инвестиции) :)

1
0

Тиньку бы нужен фонд на нормальный индекс и пониженной комсой. По сути TBRU вкладывают тоже в ВДО (в мусор) и берут за это большую комиссию даже по меркам российского фондового рынка.

4
0

Фонды облигаций - такая себе идея. С одной стороны, проценты по облигациям и так в основном на уровне инфляции или ещё ниже, и комиссия фонда вообще идею облигаций убивает. С другой стороны, многие эмитенты облигаций выглядят надежнее собственно этих фондов :) У меня был фонд облигаций от Сбербанка, кажется, пару лет назад, вижу - не особо он растёт, и продал.

2
0
Герой

30.01.23, 14:02

Отредактировано

Есть хоть один фонд с доходностью самих облигаций? Ну то есть что-бы в год гарантированно рос например на 12%? Или если ВДО - то 16-18%.

1

Сообщество