Как работает ICO, IEO и IDO

По данным CryptoRank, в 2022 году криптостартапы привлекли 645 млн долларов на публичных сборах. А непублично — еще 62, но уже не миллиона, а миллиарда долларов.

Одни стартапы пытаются построить новую децентрализованную экономику, вторые делают программы на блокчейне, третьи разрабатывают игры, четвертые занимаются вообще не пойми чем — и всем нужны инвестиции. Выходить на традиционные биржи долго и сложно: как минимум нужны большие деньги на подготовку отчетности и юридическую поддержку. Поэтому вместо традиционных публичных размещений криптостартапы, как правило, просто собирают деньги через интернет.

Благодаря криптовалютам они могут делать это быстро, анонимно, по всему миру и без лишних юридических сложностей. Правда, у этого есть и оборотная сторона: в большинстве стран законы надежно защищают «бумажных» акционеров, а вот с криптовалютными все сложнее. Вернуть деньги в случае обмана практически нереально.

Лично я потерял на ICO тысячу долларов: вложился в «криптовалютный банк будущего», который якобы работал по законам Эстонии и гарантировал вкладчикам долю в компании. Это не помешало проекту обмануть вкладчиков: организаторы перестали выходить на связь, а цена токена рухнула. Наказать никого так и не получилось. Зато я стал лучше разбираться в криптовалюте.

В этой статье я расскажу об общих принципах работы криптоинвестиций, разберу основные термины, чтобы было проще погрузиться в тему, и дам советы, которые помогут защитить деньги от мошенников и проходимцев. А вот конкретных токенов и инструкций, как увеличить капитал в тысячу раз, тут не будет.

Все это способы собирать деньги с помощью криптовалютных токенов, разница только в условиях, разнообразии стартапов и уровне защищенности инвесторов.

ICO — Initial Coin Offering, «первичное размещение токенов». Вы даете компании деньги, она вам — свой токен. Токены можно купить как за обычные, фиатные деньги, так и за криптовалюту.

Далее, в зависимости от условий ICO и вида токена, вы будете получать часть прибыли компании или проценты по займу, сможете оплачивать токеном товары или услуги. Либо просто когда-нибудь продадите — с прибылью или убытком, как повезет.

При ICO проект полностью берет на себя ответственность за сбор средств, рекламу, обработку транзакций. Не все стартапы готовы вкладываться в эти процессы, поэтому со временем появились другие виды сборов.

IEO — Initial Exchange Offering, «первичное биржевое размещение». Речь тут про централизованные криптовалютные биржи, такие как Binance и Coinbase.

Такие биржи подчиняются законам конкретных стран, обычно США или ЕС, сотрудничают с регуляторами, идентифицируют клиентов и защищают их активы. С одной стороны, это плюс: инвестор более-менее огражден от откровенно мошеннических схем, из-за прозрачной работы у биржи больше клиентов, а значит, выше ликвидность.

С другой стороны, многие пользователи криптовалют привыкли к анонимности и не хотят сотрудничать с компаниями, которые передают их данные властям. К тому же централизация биржи означает, что все токены клиентов хранятся на ее счетах — и если хакеры их взломают, то получат доступ к деньгам. Или биржа может сама провернуть что-то незаконное, обанкротиться и потерять средства клиентов.

Поэтому параллельно появился еще один метод сбора средств.

IDO — Initial DEX Offering, «первичное децентрализованное размещение». Децентрализованные биржи не хранят деньги клиентов и не заставляют проходить процедуры идентификации — там можно торговать анонимно. Такие площадки не проводят сделки через свою инфраструктуру. Их можно представить как доски объявлений: продавец и покупатель договариваются о цене, а потом переводят активы друг другу, а не через посредника-биржу.

С таких бирж нельзя похитить деньги, взломав счет площадки, — это плюс. Зато из-за анонимности и отсутствия регулирования биржи допускают до сборов всех подряд, поэтому среди проектов, которые собирают деньги через IDO, много мошенников — и это огромный минус.

В Тинькофф Журнале уже рассказывали, кто такие «лоси» и «быки» на бирже и какие сленговые выражения регулярно используют инвесторы. Если вы не знакомы с дядей Колей и плитами в стакане, обязательно почитайте.

Криптоинвесторы используют схожий сленг, но помимо биржевых фразочек у них есть и свои, чисто криптовалютные. Расскажу про самые популярные.

Токен. В широком смысле это некая сущность, аналогичная деньгам или доле в имуществе, которая имеет ценность внутри системы. Звучит сложно, но представьте, что вы пришли в казино «Удача» и обменяли деньги на фишки. Фишки — это токены. Вроде бы у них есть ценность, но, например, в казино «Алмаз» их уже не примут. Придется сначала обменять фишки «Удачи» на рубли, а потом купить фишки в «Алмазе».

Так работают самые простые токены-жетоны. Есть и другие виды токенов, которые больше похоже на акции и биржевые фонды. Подробнее о них расскажу чуть позже.

Скам. Криптовалютный проект, изначально созданный мошенниками, или проект, который не выполнил свои обещания. Если стартап гарантировал владельцам токенов 10% годовых, а потом перестал платить — говорят, что он соскамился.

Whitelist, вайтлист. Это что-то вроде привилегии при распределении токенов. Представьте, что вы стоите в очереди за билетами на концерт. Приходят организаторы и говорят, что 10 счастливчиков, которых они отберут, могут без очереди купить любые билеты. Эти ребята скупают все лучшие места, а потом перепродают их стоящим в очереди втридорога. Можно сказать, что они попали в вайтлист или поучаствовали в вайтлисте.

Так же и с ICO: организаторы либо продают свои токены только избранным инвесторам, либо отбирают узкий круг людей, которым разрешают купить токены заранее и со скидкой. Тогда это называется «пресейл», то есть предпродажа.

Обычно пресейлы и вайтлисты устраивают либо чтобы протестировать какую-то технологию в узком кругу энтузиастов, либо для создания ажиотажа вокруг проекта.

Launchpad, лаунчпад. Платформа, на которой проводят пресейлы и вайтлисты. В отличие от криптобирж, лаунчпады сконцентрированы именно на проведении сборов, там нельзя торговать криптовалютой. Некоторые площадки дополнительно помогают стартапам с организацией сборов, предлагают юридическое и маркетинговое сопровождение.

KYC. Расшифровывается как Know Your Customer или Know Your Client — «знай своего клиента». Это процедура идентификации инвесторов. Большинство криптовалют анонимны, поэтому стартапы должны убедиться, что через них не пытаются отмыть деньги, обойти санкции или сделать еще что-то незаконное.

У инвестора запрашивают документы, просят сделать фотографию и рассказать о себе. Затем информацию проверяют по базам данных и выносят решение: разрешить ли покупку токенов. Например, многие криптостартапы из-за санкций ЕС отказываются сотрудничать с россиянами — гражданство как раз выясняют на этапе KYC.

Как и биржевые инструменты, токены выполняют разные задачи. Одни дают долю в компании, как акции, другие позволяют вкладываться в драгоценные металлы и недвижимость, как биржевые фонды. А благодаря технологии блокчейна появились активы, аналогов которых в традиционных инвестициях вообще не существует.

Расскажу про основные виды токенов, в которые можно вложиться на ICO, IDO и IEO.

Equity tokens. Это токены-акции, которые гарантируют долю в компании и часть от ее доходов в виде дивидендов. После окончания сбора цена такого токена определяется торгами на криптобиржах. Чем лучше дела у компании, тем дороже ее токены. Все вместе работает примерно как с IPO и привычными акциями.

Utility tokens, или appcoins. Утилитарные токены, или токены приложений, выпускают стартапы, которые собирают деньги на разработку какого-то продукта, но не хотят предоставлять инвесторам долю в компании или брать у них в долг.

Стоимость таких токенов обычно зависит от того, насколько популярны продукты стартапа. Чем популярнее проект, тем больше спрос на токены и тем они дороже.

Представьте, что стартап создал нейросеть, которая делает каверы песен: можно «заставить» Аллу Пугачеву спеть хиты группы «Нирвана» или «попросить» Бритни Спирс зачитать рэп. Во время ICO инвесторам продали миллион токенов по цене 1 $ каждый. Но как инвесторы получат прибыль без доли в компании?

За создание одной песни нужно заплатить разработчикам сервиса один токен. А токены поначалу можно купить только на криптобирже — у инвесторов в ICO или у вторичных продавцов, которые все равно сначала покупают их у этих инвесторов.

Когда пользователь платит сервису за генерацию песни, токен сжигается. На рынке их становится меньше, поэтому ценность оставшихся растет. Создать новые стартап не может — по крайней мере первые несколько лет после запуска, точный срок оговаривается в условиях сбора.

Допустим, после запуска нейросети поднялся ажиотаж: все хотели создать свой нейрокавер и активно покупали у инвесторов токены. Цена выросла до 5 $ за штуку. А потом все наигрались и перестали генерировать песни — токены упали до 10 центов. К сожалению, это типичный сценарий для большинства токенов.

Asset-backed tokens, или security tokens. Это токены, которые обеспечены каким-то активом. Например, компания собирается строить жилой дом и собирает на это деньги через ICO. Один токен — это один квадратный метр жилья. Растет цена недвижимости — растет и стоимость токена.

По сути, это криптовалютный аналог биржевого фонда. Такие токены могут быть обеспечены чем угодно: золотом, нефтью, ценными бумагами, недвижимостью, коллекционными предметами. Главное, чтобы это было не на словах, а на деле. По-хорошему, такие токены должны проверять независимые аудиторы.

Donation tokens. «Токены-пожертвования» не приносят своим владельцам доходов и не дают права на долю в компании. Такие токены часто выпускают благотворительные проекты — с их помощью собирают средства, скажем, на спасение лесов Амазонии или создание лекарств от редких болезней.

Иногда за такие токены можно купить какие-нибудь сувениры или получить приятные бонусы: например, заказать фото с автографом команды или увековечить свое имя в титрах.

NFT, non-fungible token. «Невзаимозаменяемый токен», то есть уникальная запись в блокчейне — децентрализованной базе данных, где в том числе хранится история операций со всеми токенами.

Главная особенность NFT — невозможность замены, подмены и изменения информации. Это делает его идеальным инструментом для подтверждения права собственности на определенный цифровой актив. По сути, покупая NFT, вы получаете сертификат, который подтверждает подлинность и право владения конкретным произведением. Такую покупку можно сравнить с приобретением картины, выставленной на постоянной основе в галерее.

В 2019 году сайт Neironix провел исследование. Оказалось, что из 25 крупнейших ICO прибыль инвесторам принесли всего пять проектов. Один из них увеличил вложения в 17 раз — но это скорее исключение, чем закономерность. Половина проектов практически полностью сожгли деньги инвесторов.

Со статистикой за 2023 год все тоже не очень радужно. Проектов, которые обнулили вложения инвесторов, в десятки раз больше, чем принесших хоть какую-то прибыль. И даже если прибыль есть, нет никакой гарантии, что через месяц проект не обанкротится: токены очень волатильны.

Справедливости ради, есть ICO, которые принесли инвесторам прибыль в десятки и сотни тысяч процентов, но таких проектов единицы.

Намного лучше дела обстоят у IEO — сборов через централизованные биржи. На крупных площадках средний ROI положительный. Например, Binance провела 35 IEO — и если бы инвестор вложился в каждое из них, то смог бы увеличить капитал в 12 раз.

Однако это не значит, что каждое IEO было выгодным: из 35 проектов восемь принесли существенные убытки. Вложения в IEO должны быть похожи на венчурное инвестирование: вкладываться придется во все подряд — в надежде, что несколько успешных проектов окупят убытки разорившихся.

А вот на чем заработать точно не получится — так это на IDO. Из-за децентрализованности сборов площадки не проверяют проекты. Считается, что каждый сам должен провести анализ и решить, будет он вкладываться или нет: этакий либертарианский рай.

В результате к сборам допускают слабые, а порой и откровенно мошеннические проекты. Из-за этого средний ROI IDO на всех крупных площадках в отрицательной зоне: на каждый вложенный доллар вы потеряете 50 центов.

Пользуйтесь календарями сборов. В интернете легко найти сервисы, отслеживающие запланированные и текущие сборы: например, Cryptorank, Foundico, CoinMarketCap. Правда, зачастую на таких сайтах нет информации о бизнес-модели проекта или подробной аналитики — все это придется искать самостоятельно.

Советую заглянуть на один из крупнейших источников информации о криптовалюте — форум Bitcoin Talk (доступен через VPN). В основном там общаются на английском языке, но можно найти и русскоязычные обсуждения.

С настороженностью относитесь к рекламе криптостартапов у блогеров. Те, кто регулярно рассказывает про криптовалюты и блокчейн-проекты, не будут рекламировать сомнительные сборы, так как это сильно ударит по их репутации как экспертов. А вот развлекательные блогеры могут за деньги дать рекламу мошеннического проекта, сами того не ведая, просто потому что не разбираются в криптовалютах.

Трезво оценивайте, на что собирают деньги. Это должен быть прикладной проект — никаких сборов на революционный транспорт, который сделает самолеты ненужными, медицинские препараты, которые лечат все болезни, и электрокары, которым позавидует сам Илон Маск.

В то же время вряд ли выстрелит очередная игра на блокчейне, криптоказино или блокчейн-медиа: таких проектов были сотни, а прибыльными стали единицы. На ум приходят только криптокотики — одна из первых игр на блокчейне, появление которой вызвало ажиотаж.

Для оценки жизнеспособности рекомендую использовать Пирамидометр Т⁠—⁠Ж: хоть сервис и создан для вычисления финансовых пирамид, оценить обещания создателей очередного токена он тоже способен.

Хотя в прессе часто публикуют различные руководства, как отличить добросовестный сбор от мошенничества, многие владельцы криптовалют не проводят должного анализа проектов, в которые вкладывают средства. По оценке Wall Street Journal, мошенники сумели привлечь более миллиарда долларов через фальшивые ICO. Только четверть инвесторов подали иски в суд, остальные предпочитают не обращать внимания на потери.

В мире криптостартапов все как на Диком Западе. Процесс никак не регулируется российским законодательством, а западные страны только делают первые шаги в этом направлении. Никто не вернет вам деньги, если авторы окажутся мошенниками. Никто не гарантирует доходности.

Если вы вкладываетесь в один конкретный проект, шанс потерять деньги очень велик. Как и с традиционными инвестициями, в криптовалютных нужна диверсификация. Это значит, что не стоит делать ставку на один проект, одну валюту, одну площадку, одну технологию или одну индустрию.

С ограниченным капиталом, которого хватает лишь на несколько проектов, лучше отказаться от инвестиций в токены. Понимаю, что у многих на слуху истории людей, которые вложились в какой-то неизвестный токен, а потом он взлетел в цене в тысячу раз и сделал владельцев миллионерами, но шанс, что вам повезет так же, крайне мал.

Если вы все же хотите испытать удачу, то примите мысль, что все вложения могут обнулиться. Только после этого приступайте к выбору проектов.

Используйте сайты, которые отслеживают ICO, присваивают им рейтинг и публикуют обзоры. Обычно их ведут энтузиасты, разбирающиеся в этой сфере. Они знают, над чем раньше работали авторы, смогут ли они выполнить обещанное, каковы сильные и слабые стороны проекта, как быстро он заработает и принесет прибыль.

Помните, что мошенники устраивают не только отдельные сборы: порой они создают целые биржи, криптокошельки и площадки для инвестиций.

Вот какие еще риски ждут инвесторов в токены.

Инфраструктурные. Раз в пару месяцев я встречаю новости, что очередную централизованную криптобиржу взломали и обокрали. Буквально во время подготовки этого материала биржа CoinEx сообщила, что хакерам удалось похитить криптовалюту на 50 млн долларов.

Некоторым биржам после подобных взломов удается восстановить работу и компенсировать инвесторам потери. А некоторые ничего не компенсируют и банкротятся.

Геополитические. В 2022 году Евросоюз запретил россиянам проводить операции с криптовалютой. После этого решения многие криптобиржи стали замораживать криптовалюту и деньги россиян, а криптостартапы стали отказывать инвесторам с российским гражданством — даже тем, кто давно проживает в других странах.

Законодательные. В России пока нет четкого регулирования криптовалюты и токенов. В СМИ время от времени появляются новости, что одно ведомство хочет все легализовать, а другое — все запретить. Похожая ситуация и в США, и в Евросоюзе.

В какой-то момент вполне может оказаться, что владеть токенами незаконно. А еще доход с инвестиций в криптовалютные проекты могут обложить огромными налогами, которые съедят всю прибыль, — такие перспективы тоже есть.

Курсовые. Курс криптовалют, за которые покупают токены, очень волатилен: цены могут расти или падать на десятки процентов в день. А иногда цена падает в несколько раз и может восстанавливаться до прежних уровней годами.

Представьте, что вы купили биткоин за 60 тысяч долларов и вложили его в токены криптостартапа. За год токены выросли в два раза, вы их продали, и теперь у вас уже два биткоина. Только вот один биткоин теперь стоит 25 тысяч долларов — в итоге вы в минусе на 10 тысяч.

1. Токен можно представить как собственную «валюту» стартапа, который его выпустил. В зависимости от типа токены дают владельцам право на долю в компании, часть от ее дохода, фиксированный процент, подтверждают владение физическим или виртуальным активом.
2. Стартапы привлекают инвестиции, продавая инвесторам токены на ICO, IDO и IEO. ICO — первичный выпуск токенов собственными силами компании, IEO — выпуск через централизованную биржу, IDO — через децентрализованную биржу.
3. Централизованные биржи хранят деньги клиентов на своих счетах, поэтому время от времени их взламывают хакеры, чтобы обокрасть. Еще такие биржи проверяют проекты и инвесторов: с одной стороны, это защищает от мошенников, с другой — мешает россиянам вкладываться во многие IEO.
4. Децентрализованные биржи не хранят деньги клиентов, а торги на них анонимны. Это дает россиянам возможность обходить санкции и вкладываться в IDO, но из-за отсутствия контроля позволяет мошенникам устраивать свои сборы.
5. 80% сборов приходится на IDO, но средний возврат инвестиций у таких проектов отрицательный — как раз из-за мошенников. У IEO на крупных площадках средний возврат инвестиций положительный. С ICO все вообще непредсказуемо.
6. Чтобы заработать на IEO и ICO, нужно вкладываться в как можно большее количество проектов, как при венчурном инвестировании, а не выбирать несколько и надеяться на их успех.
7. Не вкладывайте в токены деньги, которые не можете позволить себе потерять. Убедитесь, что у вас есть финансовая подушка безопасности.